2025年，日本央行虽作为唯一加息的主要央行，日元却仍成兑美元表现最差的主要货币。市场预期日本央行将于周五将政策利率推升至30年高点0.75%，利率期货显示明年或再加息40个基点。

　　日本央行若持续紧缩，将与新西兰联储、澳洲联储并列2026年G10最鹰派央行。行长植田和男的政策指引将成为市场观察焦点，但更多加息未必能助日元反弹。除美联储外，其他主要央行已接近宽松周期尾声，全球货币政策转向或缩小日本利率优势。

　　日本经济正从三季度因美国关税冲击的萎缩中复苏，大型企业信心达四年高位，劳动力市场紧张支撑薪资增长。通胀连续三年超央行2%目标，官员倾向加快加息。但公共债务占GDP比重高达250%，成为政策紧缩的制约因素。

　　日本国债市场呈现矛盾态势：外资持有比例升至12.2%，接近2022年高点，海外投资者因对冲需求涌入。本土寿险公司却被迫抛售，市场脆弱性凸显。2026年补充预算18.3万亿日元将通过新债融资，加剧市场压力。

　　日元汇率与国债市场承压源于三重困境：首相高市早苗的财政刺激计划、国债投资者的收益率诉求、汇市波动的干预需求。当前美元兑日元逼近160关口，政府虽发出干预警告但暂未行动，美元疲软成为缓冲因素。

　　政策制定者面临艰难抉择：10年期国债收益率已达2007年高位，长期收益率接近历史峰值。若过度紧缩可能引发国债市场动荡，但维持宽松又难阻日元贬值。日本财务省数据显示，外资持仓变化与本土机构行为形成市场双刃剑。

　　植田和男或将延续谨慎路线，在维持金融稳定与应对通胀间寻求平衡。日本国债市场和日元汇率已进入高度敏感期，任何政策调整都可能引发连锁反应。2025年政策走向将成为观察日本经济转型的关键窗口。